Strategie inwestycyjne i analiza wskaźnikowa - 3 - Strategia Sygnałów Fundamentalnych - 1
opublikowany 2010-04-18 03:07:32 przez: GPG
Strategia inwestycyjna J. Abarbanella i B. Busheego jest rozwinięciem wcześniejszych prac, w których wykorzystywano zdolność określonych wskaźników do prognozowania zysków spółki. Wskaźniki badane w pracy zostały wybrane przez B. Leva i S. Thiagarajana na podstawie analizy pisemnych rekomendacji sporządzanych przez analityków finansowych.
Strategia inwestycyjna J. Abarbanella i B. Busheego jest rozwinięciem wcześniejszych prac, w których wykorzystywano zdolność określonych wskaźników do prognozowania zysków spółki, a pośrednio stóp zwrotu z akcji. Wskaźniki badane w pracy, zwane sygnałami fundamentalnymi, zostały wybrane przez B. Leva i S. Thiagarajana na podstawie analizy pisemnych rekomendacji sporządzanych przez analityków finansowych. Autorzy strategii Sygnałów Fundamentalnych przeprowadzili krytykę badań, w których dobór wskaźników dokonywany jest na podstawie statystycznych testów szerokiej gamy miar bez uprzedniej analizy teoretycznej ich potencjalnego związku z przyszłymi zyskami spółki, podając przykład pracy J. Ou i S. Penmana. Zwrócili też uwagę na ryzyko niestabilności wyników otrzymanych z modeli, w których dobór zmiennych nie był uargumentowany a priori, wyrażając opinię, że zdolności prognostyczne ex ante takich modeli – kluczowe dla zbudowania dobrej strategii inwestycyjnej – mogą okazać się niewystarczające ze względu na nadmierne dopasowanie modelu do danych. Sygnały fundamentalne stosowane w strategii SF zdefiniowano wykorzystując następujące wartości określone dla danej spółki:
- Sales: przychody ze sprzedaży,
- Inventory: wartość wyrobów gotowych (zapasów, jeśli wartość wyrobów gotowych jest niedostępna w bilansie),
- AccRc: należności handlowe (accounts receivable),
- FCAPX: wydatki inwestycyjne badanej spółki (firm capital expenditure),
- ICAPX: suma wydatków inwestycyjnych wszystkich spółek w sektorze, do którego należy badana spółka (industry capital expenditure),
- GrMrg: marża brutto na sprzedaży (gross margin),
- SellAdmExp: koszty sprzedaży i zarządu (selling and administrative expenses),
- EffTax: stosunek zapłaconego podatku dochodowego do osiągniętego zysku przed opodatkowaniem (effective tax rate),
- EPS: zysk na akcję (earnings per share),
- p: cena jednej akcji (price),
- Emp: liczba pracowników (employees).
