Strategie inwestycyjne i analiza wskaźnikowa - 3 - Strategia Wielu Wskaźników - 3
opublikowany 2010-04-18 01:58:35 przez: GPG
Podsumowanie rozważań o strategii inwestycyjnej wielu wskaźników, bazującej na 41 czynnikach z obszaru ryzyka, wyceny, potencjału wzrostowego, płynności, historii cen jak również informacji o sektorach. Z tego względu jest to strategia określana jako strategia szeroka. (Kontynuuacja...)
Baker i Haugen swoje obserwacje na temat związków pomiędzy badanymi czynnikami a ponadprzeciętnymi stopami zwrotu wykorzystali do stworzenia portfela inwestycyjnego o horyzoncie miesięcznym. Najpierw dla 12 obserwacji od stycznia do grudnia 1978 r. oszacowali parametry modelu prognozującego ponadprzeciętną stopę zwrotu w kolejnym miesiącu na podstawie analizowanych czynników. Na tej podstawie dokonali prognozy oczekiwanej ponadprzeciętnej stopy zwrotu dla analizowanych spółek w kolejnym miesiącu, a następnie podzielili spółki na decyle w zależności od poziomu prognozy. Przeklasyfikowanie spółek pomiędzy decylami było wykonywane miesięcznie aż do końca 1993 r. W całym analizowanym okresie, różnica zrealizowanych ponadprzeciętnych stóp zwrotu pomiędzy pierwszym a dziesiątym decylem wyniosła ok. 35 pp. w ujęciu rocznym. W przypadku zastosowania strategii polegającej na kupowaniu akcji spółek z dziesiątego decyla i otwieraniu pozycji krótkich o tej samej wartości dla akcji spółek z pierwszego decyla, zrealizowana roczna stopa zwrotu inwestora w latach 1979-1993 wyniosłaby ok. 35% (z pominięciem kosztów transakcyjnych). Sposób analizy atrakcyjności inwestycyjnej spółek, zakładający ich uszeregowanie według prognozowanych stóp zwrotu, oznacza, że należy strategię Wielu Wskaźników zaklasyfikować jako ciągłą. Ponadto z uwagi na wykorzystanie technik statystycznych w procesie prognozowania, można uznać strategię WW za strategię złożoną. W swoich badaniach Baker i Haugen dokonali także pomiaru poziomu zyskowności i ryzyka kilku różnych portfeli inwestycyjnych skonstruowanych przy uwzględnieniu różnego rodzaju praktycznych uwarunkowań ważnych dla inwestorów, które odzwierciedlono w założeniach opisanych dalej.
